米乐易游体育:工程机械职业2025年报2026年一季报总结：出海逻辑继续演绎高运营质量周期利好表里需上行提速

来源：米乐易游体育时间：2026-05-23 13:31:56浏览次数：次

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  2025年开端工程机械板块全面复苏，各品类/各区域开端共振向上。2025年工程机械板块收入增速提高至12%，比较2024年的3%显着加快，2026Q1板块收入增速逐渐提高至13%，职业景气量继续回暖。分产品看，挖机复苏回暖态势明显，起重机、混凝土等此前连累较大的非挖板块也开端企稳上升，职业由单点复苏逐渐转向全品类修正。分区域看，国内商场在更新替换、资金到位率改进带动下完成销量同比由负转正；海外商场中非洲、拉美等资源型经济体本钱开支坚持高位+矿业及基建需求景气连续，欧美获益数据中心基建而复苏，一起推动外需全方位增加。

  盈余才能&运营质量双提高是本轮工程机械上行周期的要点。2026Q1在汇率限制盈余的布景下，各大主机厂赢利端体现仍具耐性，首要系：（1）出海仍是工程机械职业最中心主线，海外商场产品盈余才能遍及高于国内，国内龙头继续加大海外商场布局与投入，跟着表里销收入结构优化，板块毛利率中枢有望继续抬升；（2）国内竞赛格式较上一轮周期明显改进，有突出贡献的公司愈加注重危险敞口压降，职业由规划优先转向高水平质量的开展，后续盈余实现质量有望更优。

  展望2026年：职业端，①国内商场：依据周期更新替换理论，本轮周期将于2028年抵达周期高点，高点挖机销量将抵达25万台。跟着化债进程加快&更新替换需求落地，国内商场有望稳健向上；②海外商场：欧美商场获益于AI基建拉动开端复苏，非洲、拉美等活泼开矿带动需求旺盛，估计海外有望继续坚持高增。公司端，国产主机厂此前在海外各大区域继续推动途径、服务和本地化布局，前期投入加快转化为订单落地+比例提高；叠加欧美品牌影响力边沿弱化、战役布景下油价高涨利好我国超高的性价比锂电设备浸透，从东南亚到非洲、再到拉美，我国企业的海外比例提高有望加快。

  出资主张：要点引荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】

  危险提示：职业周期动摇、基建及地产项目落地没有抵达预期、地舆政治学加重危险、汇率动摇危险。